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　　既保留区块链 “跨境转账像加急快递（几秒到账）、智能合约自动干活” 的科技 buff全球稳定币的总市值为 2511 亿美元，其中最大的两个为 USDT 和USDC，市值分别为 1533 亿美元和 614 亿美元。

　　2014 年 USDT 诞生，初期服务加密交易；2017 年后借牛市、Tether 登陆三大所及国内禁令放量，2018 年 USDC 开启合规时代，规模五年快速扩张。2022 年算法稳定币 UST ，2023 年 USDC 因硅谷银行破产短暂脱钩，暴露法币抵押型风险。截至 2025 年 6 月，全球稳定币市值 2511 亿美元，USDT、USDC 占主导，储备逐步转向短债等安全资产 。

　　在数字金融里走了不同路：比特币本想当电子现金，却因 2100 万枚上限成了 “数字黄金”（越稀缺越涨价，波动大到没法好好付款）；稳定币盯着 “稳定支付”，甚至成了交易比特币的工具，一个做支付媒介，一个当投资资产 。

　　去中心化也差得远：比特币是 “野生系统”，没人管，人越多越稳；稳定币得靠发行方运营，储备咋管、兑换咋弄都捏在中心化机构手里 —— 就像把钱存公司账户，得操心公司靠不靠谱 。

　　「出身」决定信用：稳定币是私企 “开的欠条”，价值靠 “声称的储备” 撑着（公司会不会赖账、储备真不真，直接影响信用）；CBDC 是央行发的 “数字法币”，国家直接兜底，相当于把 “主权信用” 刻进代码里。

　　「监管」天壤之别：稳定币的规矩还在 “凑补丁”（不同国家管法不同），就算晒审计，储备咋管、运营透不透，和银行比仍有漏洞（比如储备不够、钱被挪用）；CBDC 是央行 + 监管层 “全程看场”，从发行到流通，严格跟着货币政策、反洗钱规则走，透明、安全还能溯源。

　　「稳不稳」拼的是底气：稳定币想绑定锚定资产，但底层资产烂了、公司搞砸了（比如 UST 、USDC 脱钩），说崩就崩；CBDC 和现金、存款 “同权”，国家撑腰，天生抗风险，是数字世界最 “抗揍” 的货币。

　　这是稳定币产业链的 “地基”：上游厂商是搭基建的工程队，用区块链底层、加密技术和安全方案，给稳定币的发行交易当 “技术后盾”。比如蚂蚁数科自研的 JovayLayer2 ，每秒能跑 10 万笔交易，单笔成本压到 1 分钱以下，还通过香港金管局的 “安全考试”，专门解决高并发场景的效率问题。

　　恒宝股份做的是 “银行级保险箱”，用离线冷钱包 + 芯片级密钥管理守好稳定币的 “数字钥匙”；飞天诚信的区块链钱包拿了 “国际安全认证”，给钱包上了把 “国际锁”；宇信科技帮境外机构接稳定币系统，天阳科技改信用卡系统适配区块链钱包，数字认证搭的 KYC/AML 系统则像 “链上安检门”，全按国际反洗钱标准来。

　　这就是 “自动执行的电子合同”：基于区块链运行，提前写好 “触发条件”（比如付款到账就发货），代码自动干活不用人工盯，交易记录像镌刻一般改不了，还能全程追溯。四方精创给香港金管局搭的 FINNOSafe 平台，就像 “跨境数字桥梁”，深度参与央行数字货币跨国项目（比如 mBridge），技术上既符合香港规矩，也能对接国际标准。京北方、成都链安等厂商则分别在金融机构技术服务、合约安全审计等领域 “各管一摊”。

　　稳定币发行方就像 “数字钞票印刷厂”：负责造稳定币、用美元 / 美债当抵押物（比如 Tether、Circle），用户拿稳定币换美元时按规则兑付。赚钱靠两头：一是发行赎回收 0.1% 手续费（像银行换外汇赚差价），二是拿抵押的美元买美债赚利息（相当于拿押金去理财）。

　　稳定币交易所是 “数字钱柜大卖场”：中心化交易所（币安、Coinbase）像带柜台的银行，提供稳定币和比特币等的交易对，还能直接换美元；去中心化交易所（Uniswap）像自助交易机，靠用户存币形成流动性池来撮合交易。赚钱逻辑简单：每笔交易抽成（类似菜市场摊位费），帮项目方推新币还能拿分销费。

　　传统金融机构：渣打香港拉着安拟集团、香港电讯组合资公司，申请牌照发港元稳定币；众安银行当起 “储备管家”，靠低息收存款、每笔 1.99 美元的加密交易佣金，同时赚利息差和手续费。

　　科技巨头：京东币链发的稳定币直接锚定港元 / 美元（像电商平台开数字货币柜台），首阶段先推这俩币种；圆币科技钻进香港稳定币 “试验田”（沙盒计划），琢磨怎么用稳定币打通跨境支付。

　　从流通网络看，以太坊是稳定币的 “主干道”，超 1290 亿美元稳定币在这跑（占总量 54%），其中 USDT 占 54%、USDC 占 30%——USDC 超六成市值都在以太坊上流通。但 USDT 另有 “秘密通道”：波场网络扛了它 49% 的流通量（747 亿美元），比以太坊还多。

　　锚定货币更极端：美元稳定币几乎 “包圆” 了市场（99.8%），欧元稳定币连零头都不到（0.2%），像美元在数字世界开了家垄断超市，其他货币只能摆个小摊位。

　　在稳定币市场快速发展和监管日益明确的背景下，传统金融机构和政府陆续推出稳定币产品。

　　通过上市公司来看看稳定币公司的运营，Circle 成立于 2013 年，由 Jeremy Allaire 与 Sean Neville 共同创办，专注于构建全球最大、最广泛使用的稳定币网络，通过持续拓展全球法币出入金基础设施、强化区块链互操作性、优化开发者服务、开展合作计划，加速 USDC 的全球渗透和商业化落地。Circle 2018年发行的 USDC，目前为全球使用最广泛的合规支付稳定币之一。

　　其实，从业务收入端看，目前主要是储备收入和其他的几类业务。储备收入占比超99%。储备收入就是：把 USDC、EURC 用户的钱锁进独立储备账户，买短期美债、存现金，靠这些资产赚利息股息。这是绝对主业 ——2022 - 2024 年，该收入占比达 95%、99%、99% ，金额从 7.36 亿涨到 16.61 亿美元，越赚越猛。

　　剩下的 “副业收入”（其他收入），是给稳定币做配套服务：比如帮客户把稳定币搬上公链（技术施工费）、处理稳定币支付 / 转账 / 交易撮合（数字收银台），还有收管理费、搞跨链转账等。但这生意越做越冷 ——2022 年赚 3617 万，2024 年只剩 1517 万，金额和占比年年下滑 。

　　全球支付正经历「数字换轨」，稳定币成了加密支付系统的「核心引擎」。稳定币正成为构建加密原生支付系统的核心工具，在跨境汇款和跨境交易领域展现出显著优势。

　　——2023 年，稳定币网络总交易超 10.8 万亿美元（剔除机器人刷量，线 万亿美元），调整后交易量还同比涨了 17%，追着传统支付抢地盘的架势很猛。

　　传统支付圈有四大「老玩家」：自动化清算所（ACH）像国内「转账电网」，只服务本土交易；Visa、银联这类信用卡网络是「全球刷卡联盟」；SWIFT、CIPS 是国际银行间的「加密电报线」；PayPal、支付宝则是「手机支付摊」，包办数字转账和 P2P 交易。

　　但老系统毛病扎眼：跨境转 200 美元，手续费能啃走 6.35%；结算得等好几天（碰到节假日更慢）；还黑箱操作。稳定币则是跑在公链上，成本砍半、秒级到账，每笔交易都实现透明化。

　　稳定币正撬传统支付的墙角：Coinbase 和 Stripe 搭伙，在 Base 平台拿 USDC 结算加密资产，还打通法币兑换通道；Visa、Mastercard、PayPal 这类传统支付巨头，也纷纷掏出自己的稳定币计划，像给用户发数字筹码抢市场 。跨境支付行业正在逐步采用稳定币作为支付手段，下图为fireblocks的调查：

　　RWA（Real World Assets，真实世界资产）就是把基金、私募债、房子这些现实资产，打造成链上可拆分、秒流转的数字代币—— 相当于给资产办张 “数字身份证”，丢进 7×24 不打烊的全球交易市场，手续费还便宜。

　　这玩意儿在 DeFi（去中心化金融（Decentralized Finance）） 里是匹黑马：2023 年锁仓量直接翻倍，2024 年链上资产（刨除稳定币）又涨超 50%，冲破 120 亿美元。里头分两路：一边是稳定币、债券这类 “能生息的资产”，另一边是房产、碳信用、艺术品这些 “摆着增值的宝贝罐” 。

　　根据 rwa.xyz 数据，截至 2025 年 6 月初，RWA 整体市场规模约234 亿美元，其中 134 亿为私人信贷，73 亿为美国国债。稳定币撑着 RWA 拆成代币、DeFi 协议顺畅跑。等产品更成熟、规模再膨胀，稳定币的盘子肯定也跟着水涨船高 。

　　美国、香港、欧盟各自的稳定币法案正在加速推出，在基本原则保持一致的基础上也是各有特点，共同在促进稳定比市场的发展：